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去年当中国高层官员开始在各种场合发表言论表示要紧缩信贷之际，摩根士丹利（Morgan Stanley）的经济学家谢国忠（Andy Xie）便告诫客户说，他对中国经济的看法开始转向负面。同时，许多投资者却认为，中国只是要稍稍踩一下刹车，以便让其拥有全球最快增速的经济放缓一下脚步以保持稳定增长，因而中国股票那看上去不可阻挠的前进脚步还会继续向前迈进。然而，随著中国央行上调银行存款准备金比率，继而中央政府又决定限制钢铁、铝业、汽车和房地产行业的新批贷款项目，谢国忠的忧虑在与日俱增。 　　谢国忠表示，虽然中国也许的确仍在努力实现经济的软著陆，但是对于投资者而言，游戏已经结束。总体经济的下行趋势至少还要再持续一年的时间，中国股市如今也还“远没有触底”。对于那些依然抱守中国增长概念恋恋不舍的投资者，谢国忠的建议颇有些出乎意料：投注于数家踏足“中土”、胸怀“逐鹿中原”大志的美国蓝筹公司。 　　许多投资者已经开始关注谢国忠。这位现年44岁的摩根士丹利亚太首席经济学家以卓具洞察力的深入分析和旁征博引而著称，并因此而荣获了机构投资者（Institutional Investor）和中国著名财经媒体《财经》杂志等权威机构颁发的多种奖项。 　　任何其他对中国这个被摩根士丹利全球首席经济学家史蒂芬。罗奇（Stephen Roach）称之为“世界最强成长实例”的经济体感兴趣的人都会从谢国忠的分析中受益匪浅。香港惠理基金管理公司（value Partners）颇具声望的首席投资执行长谢清海（Cheah Cheng Hye）表示：“谢国忠是连像我这样以投资对象基本面为出发点的投资者也不得不关注的为数不多的几个经济学家之一。”他说，谢国忠的观点“新颖独到”而又“锐利敏捷”，敢言投资者所不愿闻。 　　作为谢国忠上司的罗奇向以极度看好中国大陆而著称。他说：“我所了解的关于中国的一切都是谢国忠教我的。”的确，罗奇最近下调中国的短期前景预期正是因为听了谢国忠的警告。 　　谢国忠在1997年加入摩根士丹利之后发布的第一篇研究报告就是预计中国会陷入通货紧缩──除非它学韩国让本币贬值。他同时还预言香港的房地产泡沫即将破灭。事实果然如他所言。到了1999年，随著中国紧锣密鼓地准备加入世界贸易组织（WTO），谢国忠对中国前景的看法开始转向积极和乐观。大多数人当时都有这样的想法：入世又怎样？但谢国忠认为，“那标志著一个投资周期的开始”。在形势大起大落的中国，要把握投资周期的时机，关键是要把握催化这一周期的各种因素。许多投资者先前曾在中国触礁，原因之一便是中国经济受到政治因素主导，而且其金融体制的机能不够健全。 　　有两个因素对中国的经济周期起著决定性作用：一是负责对美国国内的中国进口产品需求进行调控的联邦储备委员会（Federal Reserve，简称Fed），另一个是每5年要通过全国代表大会任命一批新官员的中国共产党。最近，这两个决定因素碰巧一起到来了。于是中国的高层开始担心周期性的“大落”会不可避免地出现。“我的工作是准确地预测周期，而这大起大落的盛衰周期是由政治因素决定的，”谢国忠如此说。因此中央政府的限制贷款政策在他看来便成为一个极其明显的卖空信号。 　　而中国的经济周期时间跨度之长很是令人惊讶。从历史上看，中国的投资增长开始从顶峰回落后通常要经过两年的时间方能触底。中国的平均投资增长率是12%到15%，而当前是30%，达到平均水平的两倍。谢国忠说，普遍观点认为，最糟糕的情形已经过去，但实际上潮退才刚刚开始。谢最近将其对中国2005年经济增幅的预期下调到了7%.他对中国今年GDP增长率的预期是9.5%.